央行理事會議事錄摘要出爐鷹派理事：續加碼房市管制

著眼國內疫情嚴峻、通膨升溫，中央銀行6月16日召開理監事會議決議升息半碼並調升存準率1碼；儘管多數央行理事表示贊成此項決議，但也有不少「鷹」派理事跳出來發言，認為「升息半碼為非常規且力道不足」，且已連兩季未處理房價問題，因此有所疑慮。

央行今（28）日公布理監事聯席會議議事錄摘要，會中多數理事表達支持政策利率調升半碼及存準率調升1碼，並表示本次為採取價量同時緊縮政策，可顯示央行對抗通膨的決心。

不過，也有數位鷹派理事會中發言，強調台灣通膨壓力較實際數據顯示高出許多，不管通膨是來自供給面或需求面，均會影響通膨預期，為央行須著力的地方。以往經驗顯示，無論何種類型的通膨，背後都是寬鬆貨幣政策環境所造成。若央行態度愈明確、愈堅決、愈早提出有效的政策，則愈可能及早控制通膨預期，之後經濟步入衰退的機率就愈小。儘管貨幣政策不能解決所有問題，惟若不及時推出有效的政策，則無法解決問題。緩慢且力道不足的升息對抑制通膨與通膨預期沒有太大助益。

該位理事還說，在房市方面，2020年起央行推出四次選擇性信用管制措施，但每次政策均謹小慎微，力道不足，政策可能無法有效。若由房價、房貸集中度、家庭負債占GDP比重、房價所得比、房貸負擔率等指標觀之，部分指標已屢創新高。央行3月沒有處理房價問題，本次（指6月）亦未處理，因此有所疑慮。雖然採取不同政策工具組合，可加強政策效果，惟本次政策組合的力道仍顯不足。與全球其他央行政策相較，央行升息半碼為非常規且力道不足。

對此，有位理事指出，近三年受美中貿易衝突、新冠肺炎、俄烏戰爭等無法事先預期事件之衝擊，造成全球與國內物價大幅波動，國內外機構因而不斷上修通膨預測值。美國通膨是由供給面及需求面共同推升，致通膨率相當高，所以升息幅度也大；但國內通膨主要是供給面造成，民間消費需求動能仍和緩，政府也採取穩定物價的供給面措施，使國內通膨率相對主要經濟體溫和，所以升息幅度也較溫和。但若本年通膨持續居高，應續朝緊縮方向走。

至於央行推動四波選擇性信用管制措施，主要在避免銀行將過多信用資源投入房市，以促進金融穩定，並非直接因應房價問題；因此，衡量信用管制成效，應觀察銀行不動產貸款集中度、逾放比率等金融穩定相關指標。目前銀行不動產放款控管尚佳，且其他部會推出健全房市措施之成效仍待觀察，近期房市交易也趨和緩，而本年3月以來持續採取緊縮貨幣政策，亦有助強化選擇性信用管制措施成效，故可維持現行信用管制措施。

有理事關注台美利差擴大問題，並指出近來新台幣匯率貶值，雖然主要反映外資匯出，但Fed於6月升息3碼，7月亦將持續升息，本次央行若僅升息半碼，可能導致追逐利差的企業或個人匯出資金，加重新台幣貶值的壓力。由於國內物價上漲主要與原物料等進口物價上漲有關，若因利差擴大導致新台幣貶值壓力，將不利物價穩定；而台灣通膨相較他國平穩，主要是因油、電、天然氣等採取價格凍漲與補貼。由於當前國內經濟金融情勢與3月並無太大變化，且美國大幅升息，故本次央行升息幅度以1碼較為妥當。至於調整存款準備率，央行已十多年未調整，且在超額準備部位偏高情況下，調升存款準備率的影響可能有限。

數位理事關注未來經濟情勢不確定性高及台美利差擴大問題，並表達央行貨幣政策宜更加機動，在9月央行理事會前，若有需要，央行可加開臨時常務理事會議調整貨幣政策，以彈性、快速因應。